ESG評價體系介紹，ESG評價體系標準及ESG評級結果差異原因
日期：2023-07-11瀏覽次數：13393次作者：浙江驗廠網
ESG評價體系簡介
ESG是環境（Environmental）、社會（Social）和治理（Governance）的縮寫，是近年來金融市場興起的重要理念和企業行動指南，亦是可持續發展理念在金融市場和微觀企業層面的具象投影。ESG投資指在投資研究實踐中融入ESG理念，在傳統財務分析的基礎上，通過E、S、G三個維度考察企業中長期發展潛力，找到既創造股東價值又創造社會價值、且具有可持續成長能力的投資標的（上海證券報，2021）。2006年聯合國責任投資原則（PRI）成立，提出將ESG問題納入到投資分析和決策之中。ESG投資成為重要的投資策略之一，為金融機構在投資項目篩選、投資產品和服務設計等方面提供參考依據。
整體來看，ESG投資基于四個層面：第一，上市公司按信披標準披露ESG信息；第二，評級公司按照評級標準進行相關評級；第三，指數編制公司根據評級結果編制相關指數；第四，投資者運用多種ESG投資策略進行投資。
從本質看，ESG投資并不意味著犧牲企業的財務績效，從市場整體來看，ESG表現優秀的企業，往往在公司治理水平、抵御風險能力、創造可持續價值等方面更具優勢。ESG投資理念有利于揭示財務信息之外的收益和風險信息，降低尾部風險，從而獲取超額收益。MSCI發布的幾支區域性全球市場領先指數收益率皆高于母指數，ESG領先指數在新興市場中的表現尤其出色。MSCI中國ESG指數的長期表現顯著優于MSCI中國綜合指數；另外將中證800成分股按ESG評分分級，評級越高的公司其相對指數的超額收益越明顯。由于ESG投資在長期獲得更加穩定的回報，減少大幅度的回撤，逐漸成為各個國家主權投資基金、養老基金等大體量且關系重大的基金重點參考的指標。
ESG評價體系標準如下：
《管理體系標準》遵循ISO對管理體系的一般描述，簡化了各管理體系的通用性要求相關內容，重點對企業如何將ESG有關工作融入現有管理體系提出要求，方便使用者實施多個ISO管理體系標準。
基于近10年來國內開展的ESG培訓、企業實施、報告編寫與發布、評級的基礎，ESG管理體系方法遵循了“策劃-實施-檢查-處置”（PDCA）的原理，總結了ESG 管理的三個步驟十項工作內容（見圖1），以ESG領域為大家所熟知的“三步十法”來表現體系架構。同時，標準分步解析每一項工作內容所包含的具體要求。
第一步：組織
企業應首先構建ESG工作的組織體系，明確ESG工作的方向，建設工作推進的制度保障，為統籌推進整體ESG工作打下堅實的基礎。包含四項ESG管理工作：理念、規劃、治理架構、制度。
除管理體系關注的方針外，與影響ESG績效的主觀出發點相一致，標準著重強調了企業對使命和價值觀的再評審和確認?；趯嵤┲谐Ｒ妴栴}，標準多個條款描述了有關要求，確保將ESG事項決策、實施、監督、披露的職責和權限分配到企業內的各層級并予以溝通，同時作為文件化信息予以保持。標準對董事會或類似機構在ESG方面的實質性職責、行為目標設定與考核進行了規定，以切實落實領導作用。
第二步：融合
企業應將ESG理念、規劃融入日常運營，推動各職能部門、各下屬企業、各生產環節夯實管理，提升履責能力，具體涵蓋能力、議題、過程以及績效評價四項工作。
標準細化了資源的范疇，包括人力資源、資金、物資、科研和技術資源（如創新能力和知識產權），將對供應鏈的管理作為資源管理的重要內容。在ESG主題和議題的識別與排序方面，標準明確了企業應結合經營和風險控制實際需要，還可參考適用的法律法規和監管提出的披露要求以及其他本土化特征。標準還強調了ESG工作在目標管理、風險應對與變更管理方面的特殊過程要求。鑒于數據與信息是信任的基礎，標準在實施過程中強調了ESG議題、績效實現與監測所需的指標、數據，應實現協同設計、協同采集和信息共享。
第三步：溝通
企業應就自身ESG工作與利益相關方開展交流，進行信息雙向傳遞、接收、分析和反饋，包括ESG報告、利益相關方參與兩項關鍵工作。
標準強調企業的ESG績效應兼顧產業價值和社會價值，并能夠落實到具體的產品和服務中。企業應將績效評價的結果應用于持續改進。對管理體系的基礎性活動——內部審核和管理評審，標準明確可以不獨立實施，但應在企業現有ESG管理體系內保持完整性和周期性，以保證內部審核和管理評審的有效性。對需開展對外溝通或披露的績效，企業應確保評價所依據的準則為可公開獲取的技術規范或要求。標準鼓勵企業開展ESG績效的對標管理，如參與評級、認證等活動。
沒有統一標準化指標
目前，我國ESG評級仍處于摸索階段，沒有統一的ESG評級指標，各ESG評價體系影響因素權重不同，使得其評級結果差異較大。但國內ESG評級機構并未有公開其評級權重，所以權重差異具體多少，還需要再進行測度。同時各評級機構度量之差異，也使得其結果差異較大。例如，有評級機構僅針對公司自身廢物排放測度，但有些企業還針對其上下游企業污染物排放測度。商道融綠將食品安全考慮在內，而社投盟未考慮該因素。
評估主觀差異
因為ESG體系的自身性質，使得有些指標沒有辦法準確度量，故各評級機構指標設定以及測度范圍具有主觀性，使得測量差異為ESG評級差異的主要驅動因素。評級者對每個行業的認知差異，對同一行業的不同公司的偏好程度都會影響評級結果。當評級機構給一個類別中一個公司好分數時，它往往也會給同一類別的其他公司一個好分數。
接收負面消息速度不統一
由商道融綠披露的信息，ESG負面信息主要三個來源，分別是：一是正規媒體報道。當媒體暴露出企業的問題之后，而ESG評級仍保留原結果時，便會導致公眾對ESG評級結果存疑。二是政府監管數據。政府在對企業負面信息的披露前，必然會經過長時間的調查、約談、要求整改等過程。當政府披露出企業的負面信息之后，ESG評級機構與公眾幾乎同時得到消息，消息過于滯后。三是企業自主披露。企業會根據自己的主觀情況披露，這種負面消息很難做到對ESG評級真正地有效。綜合來看，ESG評級機構或者獲得負面消息過于滯后，要么很難獲得準確的負面消息。
評級結果更新速度不同
上述華證、Wind、商道融綠、社投盟更新評級結果的速度不同，Wind顯示每個季度結束后的第一個月的最后一天更新，華證雖與Wind處于同一頻率，但結果沒有改變。例如，平安銀行在2021年10月31日被評為BBB，而歷史評級顯示2021年7月31日以及往次的評級結果均為BBB。商道融綠一年更新一次評級結果，而社投盟每年更新兩次，年中評級一次，年末評級一次。對企業的測度不及時更新，導致各評級機構的評級結果有所差異。
ESG是環境（Environmental）、社會（Social）和治理（Governance）的縮寫，是近年來金融市場興起的重要理念和企業行動指南，亦是可持續發展理念在金融市場和微觀企業層面的具象投影。ESG投資指在投資研究實踐中融入ESG理念，在傳統財務分析的基礎上，通過E、S、G三個維度考察企業中長期發展潛力，找到既創造股東價值又創造社會價值、且具有可持續成長能力的投資標的（上海證券報，2021）。2006年聯合國責任投資原則（PRI）成立，提出將ESG問題納入到投資分析和決策之中。ESG投資成為重要的投資策略之一，為金融機構在投資項目篩選、投資產品和服務設計等方面提供參考依據。
整體來看，ESG投資基于四個層面：第一，上市公司按信披標準披露ESG信息；第二，評級公司按照評級標準進行相關評級；第三，指數編制公司根據評級結果編制相關指數；第四，投資者運用多種ESG投資策略進行投資。
從本質看，ESG投資并不意味著犧牲企業的財務績效，從市場整體來看，ESG表現優秀的企業，往往在公司治理水平、抵御風險能力、創造可持續價值等方面更具優勢。ESG投資理念有利于揭示財務信息之外的收益和風險信息，降低尾部風險，從而獲取超額收益。MSCI發布的幾支區域性全球市場領先指數收益率皆高于母指數，ESG領先指數在新興市場中的表現尤其出色。MSCI中國ESG指數的長期表現顯著優于MSCI中國綜合指數；另外將中證800成分股按ESG評分分級，評級越高的公司其相對指數的超額收益越明顯。由于ESG投資在長期獲得更加穩定的回報，減少大幅度的回撤，逐漸成為各個國家主權投資基金、養老基金等大體量且關系重大的基金重點參考的指標。
ESG評價體系標準如下：
《管理體系標準》遵循ISO對管理體系的一般描述，簡化了各管理體系的通用性要求相關內容，重點對企業如何將ESG有關工作融入現有管理體系提出要求，方便使用者實施多個ISO管理體系標準。
基于近10年來國內開展的ESG培訓、企業實施、報告編寫與發布、評級的基礎，ESG管理體系方法遵循了“策劃-實施-檢查-處置”（PDCA）的原理，總結了ESG 管理的三個步驟十項工作內容（見圖1），以ESG領域為大家所熟知的“三步十法”來表現體系架構。同時，標準分步解析每一項工作內容所包含的具體要求。
第一步：組織
企業應首先構建ESG工作的組織體系，明確ESG工作的方向，建設工作推進的制度保障，為統籌推進整體ESG工作打下堅實的基礎。包含四項ESG管理工作：理念、規劃、治理架構、制度。
除管理體系關注的方針外，與影響ESG績效的主觀出發點相一致，標準著重強調了企業對使命和價值觀的再評審和確認?；趯嵤┲谐Ｒ妴栴}，標準多個條款描述了有關要求，確保將ESG事項決策、實施、監督、披露的職責和權限分配到企業內的各層級并予以溝通，同時作為文件化信息予以保持。標準對董事會或類似機構在ESG方面的實質性職責、行為目標設定與考核進行了規定，以切實落實領導作用。
第二步：融合
企業應將ESG理念、規劃融入日常運營，推動各職能部門、各下屬企業、各生產環節夯實管理，提升履責能力，具體涵蓋能力、議題、過程以及績效評價四項工作。
標準細化了資源的范疇，包括人力資源、資金、物資、科研和技術資源（如創新能力和知識產權），將對供應鏈的管理作為資源管理的重要內容。在ESG主題和議題的識別與排序方面，標準明確了企業應結合經營和風險控制實際需要，還可參考適用的法律法規和監管提出的披露要求以及其他本土化特征。標準還強調了ESG工作在目標管理、風險應對與變更管理方面的特殊過程要求。鑒于數據與信息是信任的基礎，標準在實施過程中強調了ESG議題、績效實現與監測所需的指標、數據，應實現協同設計、協同采集和信息共享。
第三步：溝通
企業應就自身ESG工作與利益相關方開展交流，進行信息雙向傳遞、接收、分析和反饋，包括ESG報告、利益相關方參與兩項關鍵工作。
標準強調企業的ESG績效應兼顧產業價值和社會價值，并能夠落實到具體的產品和服務中。企業應將績效評價的結果應用于持續改進。對管理體系的基礎性活動——內部審核和管理評審，標準明確可以不獨立實施，但應在企業現有ESG管理體系內保持完整性和周期性，以保證內部審核和管理評審的有效性。對需開展對外溝通或披露的績效，企業應確保評價所依據的準則為可公開獲取的技術規范或要求。標準鼓勵企業開展ESG績效的對標管理，如參與評級、認證等活動。
由于目前在ESG方面開展得最廣泛的活動是報告編制和披露工作，標準并未在此方面重復詳細描述有關要求。
沒有統一標準化指標
目前，我國ESG評級仍處于摸索階段，沒有統一的ESG評級指標，各ESG評價體系影響因素權重不同，使得其評級結果差異較大。但國內ESG評級機構并未有公開其評級權重，所以權重差異具體多少，還需要再進行測度。同時各評級機構度量之差異，也使得其結果差異較大。例如，有評級機構僅針對公司自身廢物排放測度，但有些企業還針對其上下游企業污染物排放測度。商道融綠將食品安全考慮在內，而社投盟未考慮該因素。
評估主觀差異
因為ESG體系的自身性質，使得有些指標沒有辦法準確度量，故各評級機構指標設定以及測度范圍具有主觀性，使得測量差異為ESG評級差異的主要驅動因素。評級者對每個行業的認知差異，對同一行業的不同公司的偏好程度都會影響評級結果。當評級機構給一個類別中一個公司好分數時，它往往也會給同一類別的其他公司一個好分數。
接收負面消息速度不統一
由商道融綠披露的信息，ESG負面信息主要三個來源，分別是：一是正規媒體報道。當媒體暴露出企業的問題之后，而ESG評級仍保留原結果時，便會導致公眾對ESG評級結果存疑。二是政府監管數據。政府在對企業負面信息的披露前，必然會經過長時間的調查、約談、要求整改等過程。當政府披露出企業的負面信息之后，ESG評級機構與公眾幾乎同時得到消息，消息過于滯后。三是企業自主披露。企業會根據自己的主觀情況披露，這種負面消息很難做到對ESG評級真正地有效。綜合來看，ESG評級機構或者獲得負面消息過于滯后，要么很難獲得準確的負面消息。
評級結果更新速度不同
上述華證、Wind、商道融綠、社投盟更新評級結果的速度不同，Wind顯示每個季度結束后的第一個月的最后一天更新，華證雖與Wind處于同一頻率，但結果沒有改變。例如，平安銀行在2021年10月31日被評為BBB，而歷史評級顯示2021年7月31日以及往次的評級結果均為BBB。商道融綠一年更新一次評級結果，而社投盟每年更新兩次，年中評級一次，年末評級一次。對企業的測度不及時更新，導致各評級機構的評級結果有所差異。
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